En este artículo Carlos J. García analiza el déficit de cuenta corriente de Estados Unidos y las tarifas impuestas durante la administración Trump para reducirlo. Argumenta que dichas tarifas, aunque buscan proteger la industria nacional, podrían elevar costos, dañar la competitividad, generar inflación y provocar represalias internacionales, afectando el comercio global. Además, destaca que el déficit ha financiado la innovación, infraestructura y poder militar estadounidense durante décadas. Finalmente, advierte sobre la pérdida de confianza en las instituciones y el entorno económico de EE.UU. debido a decisiones económicas erráticas, lo que podría afectar la inversión extranjera y el crecimiento global.

Por: Carlos J. García, Ph.D. en Economía, University of California (LA), EE.UU. Académico Facultad de Economía y Negocios, UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 197, 2025.

El objetivo del artículo es documentar y discutir el desempeño de la economía argentina durante los últimos casi 13 meses del nuevo Gobierno, constituido este en diciembre del año 2023. Para ello abordaré la evolución de algunos indicadores económicos: inflación, evolución del Producto Bruto Interno (PBI), resultado fiscal gubernamental y riesgo país. Hacia el final, discutiré dos aspectos adicionales que por razones de brevedad no puedo.

Por: Carlos J. Ponce, PhD en Economía, UCLA, USA. Director Departamento de Economía, Académico Facultad de Economía y Negocios, UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 195, 2025.

En diciembre de 2024 se realizaron con éxito las Jornadas de Economía, un evento organizado por el Magíster en Economía (MAE) en conjunto con los profesores del Departamento de Economía: Bárbara Boggiano, José Ignacio Heresi y Rocío Valdebenito. La iniciativa buscó acercar a los estudiantes a un espacio de interacción académica internacional, más allá de sus clases, seminarios y tesis.

“El principal objetivo era exponer a nuestros estudiantes de postgrado, con invitación especial a los de pregrado con mención en economía, a investigadores extranjeros de renombre en un contexto diferente al habitual”, destacó la académica Bárbara Boggiano, una de las organizadoras del evento.

Un evento de tenor internacional

Las Jornadas contaron con la participación de destacados académicos internacionales y locales, quienes presentaron investigaciones de frontera en economía. Entre los expositores estuvieron:

• Volker Nocke, profesor titular en la Universidad de Mannheim, presentó «Optimal Merger Remedies», coescrito con Andrew Rhodes. Su exposición abordó los efectos de las fusiones empresariales en el bienestar de los consumidores.
• André Stenzel, investigador principal del Banco de Canadá, presentó «Dynamic Consumer Cash Inventory Model», coescrito con Kim P. Huynh y Alex Shcherbakov, sobre el uso de distintos medios de pago por parte de los consumidores.
• Piotr Denderski, profesor asociado de la Universidad de Leicester, expuso «The Job Ladder, Unemployment Risk, and Incomplete Markets», en coautoría con Alex Clymo, Yusuf Mercan y Benjamin Schoefer. La presentación analizó la toma de decisiones en el mercado laboral y sus efectos en la progresión profesional y de ingresos.
• Mario Giarda, jefe del Departamento de Modelamiento Económico del Banco Central de Chile, presentó «Monthly Heterogeneous Markup Cyclicality and Inflation Dynamics», junto a Will Lu y Antonio Martner, investigando la relación entre los márgenes de ganancia y las dinámicas inflacionarias.

Las exposiciones cubrieron temas clave como la organización industrial, mercados laborales y macroeconomía, abordando problemáticas de alta relevancia para la formulación de políticas públicas y la economía global.

Una instancia de aprendizaje y colaboración

Boggiano destacó la participación activa de los estudiantes del magíster, quienes además de asistir a las presentaciones, sostuvieron reuniones directas con los expositores. “En estos encuentros se conversó sobre lo que implica la vida académica y los pasos a seguir después de finalizar el magíster. Fue una instancia enriquecedora”, afirmó.

La jornada también reunió a académicos y profesionales de otras instituciones, como la Universidad de Chile, la Universidad de los Andes, la Universidad Andrés Bello, el Banco Central de Chile y la Fiscalía Nacional Económica, generando un espacio de discusión interdisciplinaria y redes de colaboración.

Impacto en los estudiantes y próximos desafíos

“Es crucial exponer a los estudiantes lo más temprano posible a este tipo de eventos, porque les permite ampliar su visión académica y profesional, además de inspirarse para continuar sus estudios de posgrado”, afirmó Boggiano. Además, los organizadores se mostraron comprometidos con la continuidad del evento y destacaron la necesidad de fortalecer la participación de otras instituciones académicas en futuras ediciones.

Por último, Bárbara subrayó la relevancia de las investigaciones presentadas: “Cada exposición trató temas de alta pertinencia para la economía y la vida cotidiana, desde las fusiones empresariales y los medios de pago hasta las decisiones laborales y la inflación». Sin duda, las Jornadas de Economía marcaron un hito en la comunidad académica de la FEN y su entorno.

En este estudio exploramos una cuestión clásica de las finanzas internacionales: ¿por qué, en situaciones de crisis económica grave, los gobiernos de economías abiertas como Chile, Colombia o Nueva Zelandia deberían optar por aumentar el gasto a pesar de tener un sistema de tipo de cambio flexible? Una política fiscal expansiva aplicada de forma precisa resultaría ser una respuesta más valorada por la población para hacer frente a una perturbación de origen externo y volver así rápidamente al pleno empleo más que usar simples reglas que garanticen el cumplimiento de objetivos limitados como la inflación o el control de la deuda, aunque éstos sigan siendo necesarios para garantizar la estabilidad a medio y largo plazo.

Por: Carlos J. García, Ph.D. en Economía, University of California (LA), EE.UU. Académico FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 177, 2023.

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El 2023 se caracterizará por un elemento central: la incertidumbre. Las causas de ésta son bien conocidas por todos: guerra en Europa, Covid e inflación. La buena noticia es que su impacto económico podría materializarse a una escala menor de lo esperado.

Por: Carlos J. García, Ph.D. en Economía, University of California (LA), EE.UU. Académico FEN-UAH; y Rafael Guthmann, Doctor en Economía, Universidad de Minnnesota, EE.UU. Académico FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 174, 2023

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Mientras la tasa de inflación se mantenga en niveles altos, que ocurrirá con alta probabilidad durante el primer semestre del año, veríamos nuevas caídas en los salarios reales, no obstante, estas debieran ser más contenidas que lo observado en 2022 (esto es, por debajo de 1%-1,5%).

Por: Mauricio M. Tejada, Ph.D. en Economía, Georgetown University, EE.UU. Director Magíster en Economía, FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 173, 2022.

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Tener en mente que el crecimiento de largo plazo, aquel genuino que no se corresponde con los avatares del ciclo económico y la coyuntura, requiere que nos pongamos a pensar cómo acumular más factores de la producción, pero sobre todo aumentar la capacidad de gestionarlos de la mejor forma posible, dejando que el mercado nos indique dónde son más valiosos, resguardando las condiciones de competencia y corrigiendo las fallas cuando corresponde. Sin esto, Chile no va a cambiar.

Por: Pablo González, Ph.D. in Economics, Texas A&M University, académico FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 172, 2022.

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Chile, como otros países, enfrentará en el mediano plazo desafíos extraordinarios que van más allá de la estabilización de la economía en el corto plazo. El cambio climático, la robotización, la migración, etc., exigirán una respuesta sin igual de nuestro país en términos de políticas públicas, en caso contrario no estaremos preparados para enfrentar shocks negativos que reducirán permanentemente el crecimiento con fuerte presiones inflacionarias y altas tasa de desempleo, sin decir, el empeoramiento de la desigualdad.

Por: Carlos J. García, Ph.D. en Economía, University of California (LA), EE.UU. Académico FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 171, 2022.

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Los próximos meses serán de mucha tensión para la autoridad económica, porque el país enfrentará aún una alta inflación, pero ahora adicionando el elemento recesivo que trae consigo uno de los peores males de las sociedades modernas: el desempleo, con todas sus consecuencias: desesperanzas, inestabilidad política, inseguridad social, etc.

Por: Carlos J. García, Ph.D. en Economía, University of California (LA), EE.UU. Académico FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 169, 2022.

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De aprobarse el texto de la PNC, esta debería ser una materia para revisar o buscar los consensos políticos que permitan una interpretación del actuar de los consejeros que no afecte su independencia en la consecución de este preciado bien público.

Por: Rafael Romero M, DBA Boston University, Director Departamento Gestión y Negocios, FEN-UAH

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 168, 2022.

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La propuesta de la nueva Constitución política prácticamente dejó sin cambios los objetivos y la administración del Banco Central de Chile. Establece erróneamente que el bienestar de la población es sinónimo de estabilidad de precios.

Por: Carlos J. García, Ph.D. en Economía, University of California (LA), EE.UU. Académico FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 168, 2022.

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La propagación de la inflación de costo en la economía es compleja. El mayor costo de la energía se transmitirá a otros precios, la UF y también a los salarios que se estén reajustando. Algo similar ocurrirá con los alimentos, así, la inflación de costo se esparce ocasionado una escala inflacionaria a nivel nacional.

Por: Carlos J. García, Ph.D. en Economía, University of California (LA), EE.UU. Académico FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 167, 2022.

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Chile enfrenta tasas de inflación que no observábamos desde los inicios de los años noventa, concentrándose en alimentos y energía, lo que golpea más fuerte a las familias de ingresos medios y bajos.

Por: Carlos J. García, Ph.D. en Economía, University of California (LA), EE.UU. Académico FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 165, 2022.

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La tasa de inflación en Chile está fuera de control y toda medida (ya sea fiscal, monetaria o que afecte a los mercados financieros locales) debe ser analizada profundamente antes de ver la luz para evitar este trauma que significa una economía con alta inflación.

Por: Pablo González M., Ph.D. in Economics, Texas A&M University. Académico FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 165, 2022.

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La autonomía del Banco Central enfocada a controlar la inflación tiene que ver con la menor o mayor probabilidad de vivir con esa pandemia. Ella está íntimamente ligada al continuo desbalance entre la demanda por bienes y servicios por encima del potencial productiva y de comercio exterior. Si las alzas de precios son permanentemente toleradas por la política monetaria, las alzas de precios no pararán.

Por: Jorge Rodríguez Grossi, M.A. en Economía, Boston University, EE.UU. Profesor Emérito UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 164, 2021.

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El objetivo de este artículo es reflexionar sobre las causas de la llamada “inflación” en Chile y responder una serie de preguntas relacionadas con las variaciones de los precios, entre ellas: ¿Cómo se mide la inflación? ¿Por qué es importante la inflación? ¿Cuál es su relación con la UF y cuál es su impacto en los hogares?

Por: Rafael Romero M., Doctor of Business Administration, Questrom School of Business, Boston University, EE.UU. Académico FEN-UAH.

Publicado en revista Observatorio Económico Nº 161, 2021.

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Por el Ph.D. en Economía, Pablo González*. Especial para CódigoCBA.

Como en los últimos 60 o 70 años, otra vez tenemos el real sentido de si se está o no, al borde del abismo económico. La historia repetida es una combinación entre escalada inflacionaria, escalada del dólar, miedo a perder los ahorros, miedo a la precariedad. ¿Qué ve uno desde afuera de los límites del país? ¿Qué ve uno sin las pasiones políticas existirán siempre pero que quizás en las últimas dos décadas se han exacerbado?

El mundo aprendió entre la Segunda Guerra mundial y la década del 80 la importancia de la responsabilidad y el control fiscal, combinadas con una política monetaria acorde. Y entró en lo que se conoce como la etapa de la Gran Moderación. Es por eso que NO vemos muchos países con tasas de inflación elevada.

En Argentina lamentablemente no lo aprendimos o lo que es quizás peor, sabemos pero preferimos ignorarlo. Desde hace 70 años Argentina vive el mismo problema. Gobiernos de distintos signos políticos han sido reacios a equilibrar las cuentas fiscales. Algunos han hecho el esfuerzo esporádicamente, pero cuando el apoyo electoral puede bajar, deshacen lo avanzado.

El problema no es el tamaño del estado. Cada sociedad busca y define qué debe realizar el estado. Hablando en simple, el problema fundamental es el descalce entre ingresos y gastos que hacen que se produzcan los déficits, se acumule deuda (la cual suma a las erogaciones los intereses). Y cuando ya no nos podemos endeudar, la solución viene por el Banco Central y la emisión de dinero.

¿Es el problema el tipo de cambio? ¿El dólar? No. El tipo de cambio es el termómetro simplemente que mide nuestros desbalances. ¿Es la inflación un problema? No, es simplemente el reflejo de que si la cantidad de bienes que producimos no aumenta, pero sí la cantidad de papeles con los que los compramos, entonces la competencia entre los actores de la economía por una cantidad fija de bienes lleva a entregar más papeles por esos bienes.

Si veo las últimas dos décadas, ningún gobierno ha tenido vocación de reducir la brecha fiscal. Los gobiernos del FPV incrementando el gasto social (sin entrar a discutir sobre su necesidad o no, que es otro tema), el gobierno de JxC con un afán de mostrarse desarrollista llevando a cabo inversiones en infraestructura (que podrían haber sido necesarias o no – ese es otro tema) pero para las cuales no teníamos los recursos ni la capacidad de endeudamiento.

Hoy en día, la única salvación parece ser una fuerte depreciación del peso que permita al gobierno equilibrar sus cuentas transitoriamente y darle margen para llevar a cabo el ajuste de sus cuentas fiscales. El tamaño del desequilibrio fiscal es tan grande que el atraso cambiario es tremendo. Al día de hoy, no es descabellado pensar en una cotización para el dólar que ronde los $200.

Pongámonos en onda COVID. Hoy en día la receta del gobierno es romper el termómetro porque no me gusta lo que marca. Ojo, el gobierno anterior hizo lo mismo a partir de abril de 2018, incluso tratando de encontrar culpables de las corridas cambiarias.

Las reservas internacionales son exiguas ya (para comparar, Chile cuenta con más de 40 mil millones de USD y eso que tiene flotación cambiaria). No queda mucho tiempo para que el gobierno tenga que liberar el tipo de cambio o ir a un control de capitales extremo (con todos los problemas que este trae aparejado). Por alguna razón (¿electoral?), a los políticos detestan que el dólar marcando cuán bien o mal está la economía del país.

El argumento actual es que el país necesita los dólares para importar y mantener su producción y para pagar deudas. Eso se puede realizar con un mercado cambiario liberado. Los importadores consiguen los dólares en el mercado según lo que vale realmente (y por lo tanto comprando lo que realmente vale la pena comprar). Los exportadores pueden vender lo que les plazca en el mercado, reservándose lo que quieran si les es necesario resguardar ahorros. Si alguien más quiere ahorrar, los compra en el mercado a los exportadores a un precio que les convenza que vale la pena desprenderse del billete verde. El estado y las empresas con deudas en el exterior consiguen sus dólares generando cada uno sus superávits/ahorros. Y acá va la pata monetaria. Porque el estado puede hacerlo con pesos recién impresos. Una tentación enorme. Pero eso incrementa la cotización nominal. Y ahí la piedra en el camino con la que nos tropezamos siempre.

En los 90 hubo un intento de independizar el Banco Central del poder político. No duró mucho. Gobierno tras gobierno, sin distinción, han vapuleado la autoridad del banco central.

En lo que a infraestructura institucional económica se refiere, ese es el punto de partida para que Argentina pueda salir de la ciclotimia en la que vive. Pero esto hay que complementarlo con un esquema fiscal que sea aceptado por la mayoría. No la mayoría circunstancial tras una elección. Sino una acordada entre distintas fuerzas políticas. El sistema de seguridad social y jubilaciones es un caso de fracaso tras fracaso en ese aspecto. En el gobierno anterior se probó una reforma contando los votos en el Congreso. Era una reforma condenada a la muerte ante el primer cambio de composición de éste. Hoy vamos por el mismo camino. Argentina necesita, como si fuera un país que sale de la guerra, de esos consensos políticos.

Pero en el corto plazo, dólar/precios/salarios nominales es lo que preocupa a los argentinos. Quizás la forma de explicarles el problema es representando dos cuerpos que avanzan enlazados por un elástico. Si acelero uno (dólar), tomará alguna ventaja temporal, pero el elástico hará que el otro tome impulso (precios/salarios), pasándolo por el costado y adelantándose momentáneamente, hasta que el primero sienta nuevamente un impulso para adelantarse otra vez. En eso ha estado Argentina por décadas.

Acelerando uno u otro, frenando uno u otro, sin darse cuenta que ambos van juntos y que la posición y velocidad a la cual avanzan en realidad depende de factores que se sintetizan en una sola palabra: productividad.

Esta es uno de los factores primordiales que define en qué punto del camino estamos. Es lo que llamamos tipo de cambio real. El otro factor, es el nivel de endeudamiento. El cual es elevado. No vale la pena discutir porque lo tenemos ya. Hay que pagar esa deuda y para ello generar los recursos. Para ello, el tipo de cambio real tendrá que ser elevado por muchos muchos años, de forma de generar los saldos de balanza comercial y cuenta corriente necesarios. Argentina no debe generar exportaciones y sustitución de importaciones por opción competitiva, lo debe hacer porque está forzada a hacerlo. El tipo de cambio es un resultado de esa obligación.

*Pablo Gonzalez: Licenciado en Economía de la Universidad Nacional de Córdoba y Ph.D. en Economía de Texas A&M University. Comenzó su actividad profesional como investigador de IERAL de la Fundación Mediterránea (Córdoba). Fue consultor del programa PNUD de Naciones Unidas y ha participado en consultorías para los gobiernos de Argentina y Chile. Ejerció como director de la Sociedad de Economía de Chile. Es Profesor Asistente de la Universidad Alberto Hurtado y se desempeñó como Instructor in Economics del Department of Economics de Georgetown University en el periodo 2002-2016. Actualmente es el Director de Postgrado de la Facultad en Chile e imparte tanto a nivel de pregrado, como de postgrado, cursos en el área de la Macroeconomía.

Lee la columna en Código CBA

Por: Carlos García

30 de Abril del 2020/SANTIAGO Vista de la faena durante la visita a las obras de construcción del nuevo hospital Salvador y Geriátrico en el marco del día del trabajador FOTO: FRANCISCO CASTILLO /AGENCIAUNO

Hace algunos días atrás pregunté a una persona como estaba su situación laboral, él me respondió sin titubeos: el que nada sabe nada teme. Más extraño aún, yo estuve satisfecho con su respuesta, quedando también tranquilo sobre su situación laboral.

Digo extraño porque uno como economistas supone todo el tiempo que las personas y las empresas toman decisiones racionales. No enfrentar una situación adversa, es una actitud exactamente opuesta a la racionalidad propuesta por la teoría económica. En especial, porque no se toman las medidas correctas para enfrentar situaciones problemáticas. Pero comprendamos que – en las actuales condiciones – la racionalidad directa y pura a nivel individual puede resultar más dura que lo soportable, sobre todo si se trata de quedar desempleado.

Esta actitud -si bien es comprensible a nivel individual- no lo es para el gobierno y sus instituciones. El gobierno no puede generar expectativas erradas. Me explico, los intentos de reapertura de la economía a nivel mundial se han encontrado una y otra vez con el rebrote del virus: China, Japón, Alemania; etc. Solo Nueva Zelanda mantiene su posición invicta, relacionada con estrictas medidas sanitarias, sumado al hecho de ser un archipiélago infranqueable.

Esto ha puesto a la economía mundial en peligro, la recuperación se está alejando cada vez más y todas las esperanzas giran en torno a un solo argumento: vacunas que parece ser estarían disponibles en varios meses más.

Más específicamente, los mercados internacionales están internalizando que la pandemia no es un fenómeno tan transitorio como se quería creer al principio. Por el contrario, ya se está tomando conciencia que esta crisis no es igual a la crisis internacional del 2008, en que fue suficiente una fuerte intervención por parte de los bancos centrales para empujar de una sola vez a las economías desarrolladas. La crisis actual es diferente: mientras no aparezca la vacuna, esta crisis se mantiene, por más intervención monetaria y fiscal que se implemente. La caída de las tasas reales largas de los bonos del tesoro por debajo de -1% en una señal de esto en los Estados Unidos.

En adición, el pobre desempeño de los Estados Unidos está produciendo una depreciación del dólar con respecto a otras monedas. Esta situación impide que la economía chilena pueda ajustarse a través del aumento de la rentabilidad de las exportaciones que estimule la producción doméstica y con esto el empleo. Necesitamos un dólar alto y no bajo, para enfrentar la crisis. Lamentablemente, el dólar seguirá siendo fundamental en las transacciones de comercio exterior y la base de las reservas internacionales no solo de nuestro Banco Central sino de las economías emergentes en general.

En este contexto, la recuperación puede ser más bien modesta (1-2%) en vez del fuerte rebote esperado (5-6%) en el crecimiento del PIB en el 2021. El gobierno y el Banco Central deberán preparar nuevas medidas. De lo contrario, la ciudadanía volverá a presionar por nuevos retiros de los fondos de pensiones, reducción de impuestos y postergación de deudas. Las provisiones de los bancos comenzarán a abultarse y con ello correrá peligro la estabilidad financiera del país. Por esta razón, en esta ocasión es vital anticiparse. Sin vacuna habrá rebrotes importantes que llevarán nuevamente a importantes porcentajes de la población a cuarentena y ocasionando que actividades como el comercio, el turismo, los servicios sigan deprimidas, con todo lo que ello significa.

Leer columna en La Tercera

En su reunión de política monetaria, el Consejo del Banco Central (BC) acordó el martes  16 de junio mantener la tasa de interés de política monetaria en 0,50%, su mínimo técnico. «El Consejo estima que la evolución de la economía requiere de una intensificación del impulso monetario. Por ello, junto con mantener la TPM en 0,5%, decidió ampliar el uso de instrumentos no convencionales», indicó la entidad emisora. Por otra parte, el BC agregó que «mantendrá un elevado impulso monetario por un período prolongado de tiempo, de modo de asegurar el cumplimiento de sus objetivos. ¿Cómo reciben esta noticia los expertos? ¿Qué implicancias tiene esta decisión para el mercado nacional? El académico y director de Postgrados de la Facultad de Economía y Negocios, Pablo González, analizó esta decisión y comenta: “con esto en mente, el BC está reconociendo que su instrumento principal, la tasa de política monetaria, ya cumplió con su aporte y que es necesario introducirse en una política más activa en los mercados financieros para facilitar liquidez”.

Preguntas por: Pulso, La Tercera.

¿Cuál es la primera lectura del comunicado del BC?

El Banco Central tiene la capacidad de actuar en corto y mediano plazo para afrontar las condiciones que la economía presenta. Pero la realidad ya la conocemos todos los actores de la economía, desde la vivencia familiar, las empresas de los diversos tamaños, así como el sector financiero. Esa realidad no le escapa a ninguno. La ventaja del Banco Central es que dispone de herramientas e información que le permite ponerle números a la realidad. En ese sentido, el comunicado resalta la evidencia de algunos indicadores a nivel global que permiten pensar en una mejora en los niveles de actividad en los meses venideros, pero con un alto nivel de volatilidad. Los datos de las últimas dos semanas de la economía estadounidense son un reflejo de ello.

Con esto, el BC está reconociendo que su instrumento principal, la tasa de política monetaria, ya cumplió con su aporte (he hecho reconoce que está en su mínimo técnico) y que es necesario introducirse en una política más activa en los mercados financieros para facilitar liquidez y soportar en nivel de actividad económica, evitando que la economía caiga en recesión. Todo lo anterior considerando que en particular Chile puede estar por entrar en un periodo de hibernación que afecte fuertemente el tercer trimestre.

¿A qué apuntan las medidas no convencionales que intensificará el BC?

Creo que podemos evidenciar tres fines que en cierta forma ya los mencionamos. Evitar la deflación, mantener lo mejor posible el funcionamiento del sistema de pagos en la economía y (aunque no pueda reconocerlo porque por Ley Orgánica Constitucional no debe encargarse de ello) a mantener el nivel de actividad y evitar quiebras masivas. Bajo estos puntos es que vuelve a la carga con el programa de Facilidad de Financiamiento Condicional al Incremento de Colocaciones (FCIC) y el programa de compra de activos con un esfuerzo de 8 mil millones de dólares. Hasta fin de año. Para el futuro, si la economía no reacciona, el BC tendría algunos otros instrumentos de intervención en los mercados financieros mayoristas y también en los mercados crediticios en los que participan la mayor parte de los actores económicos.

¿Es una señal de que la economía está peor y que puede haber un recorte fuerte en el crecimiento mañana?

Creo que hacia allá van las indicaciones. Ojalá esto no se concrete, pero las condiciones sanitarias son las que están mandando en todas las economías y en el caso particular de Chile pareciera que lo peor está por venir en este tercer trimestre. Al menos así lo indican las estadísticas. Debemos sumar que aún no tenemos idea de cómo reaccionará el mundo en términos de intercambio comercial. No se puede descartar economías más cerradas o la imposibilidad de comerciar con la fluidez de antes. En estos días, por ejemplo, recibimos la noticia de los resquemores de China sobre envíos de salmón.

Por Carlos García T.,  Ph.D. en Economía, University of California at Los Angeles, Estados Unidos. Profesor Facultad de Economía y Negocios.

Artículo publicado en Revista Observatorio Económico Nº 62, Mayo de 2012

En los últimos años han ocurrido dos hechos importantes en la economía mundial. Primero, un aumento sostenido en los precios de los commodities (minerales, combustibles, alimentos, etc.) y segundo, la inflación de bienes y servicios se ha mantenido contralada. Todos estos elementos están provocando presiones distributivas importantes en muchas economías, entre ellas la chilena. En efecto: solo basta notar que el control de la inflación se ha dado en un contexto donde muchos precios básicos (maíz, trigo, arroz, parafina, bencina y otros) suben, para darse cuenta de que alguien se está acomodando a estos aumentos.

Para mantener estable la inflación se debe cumplir una regla muy simple: si por un lado suben los precios de los alimentos básicos y los de la energía, por otro lado deben estar cayendo otros precios; en caso contrario la inflación se desbordaría, situación que ha estado lejos de ocurrir. En consecuencia, es importante preguntarse si estos cambios relativos son relevantes. Por ejemplo si afectan a los más desfavorecidos de nuestra sociedad, y en caso que esto ocurra, cuáles son las políticas económicas apropiadas para enfrentarlos.

No hay duda que los aumentos del precio del petróleo son considerados dañinos. Todos sabemos que el crudo es un insumo vital para la industria, por tanto si su precio aumenta y las empresas no pueden cambiar entonces los márgenes de ganancias, ellas se deprimirán. Con ello, muchas firmas decidirán despedir trabajadores, incrementándose la tasa de desempleo.

Una pregunta obvia es por qué las empresas no pueden ajustar sus precios para enfrentar estos aumentos de costos. La respuesta, sin embargo, no es obvia. Mencionemos solamente que es un resultado que se da ha dado en muchas economías –incluida la nuestra– y que refleja una falla crucial del sistema de mercado en el corto plazo (un año, un año y medio después de un cambio económico). Por varias razones cuya explicación va más allá de esta columna, los precios de muchos productos no son flexibles a los cambios de la demanda y la oferta. Una explicación muy simple pero incompleta es por la existencia de contratos establecidos de antemano, que impiden a las empresas subir los precios a sus clientes finales.

Al respecto, una opción de política es subir la tasa de interés para presionar los salarios a la baja y así ayudar a las firmas a descomprimir el aumento de costo por los incrementos del precio del petróleo. La disminución de los salarios puede dificultarse, a su vez, por la existencia de rigideces en los propios salarios (nuevamente por la coexistencia de contratos), con lo cual el Banco Central debería llevar a cabo una política monetaria aún más agresiva: subir más la tasa de interés para descomprimir los costos de las empresas.

En cambio, por el lado de los consumidores, se argumenta que las personas que tienen automóviles, por ejemplo, son lo suficientemente pudientes para absorber los aumentos de los precios del petróleo. Además, también se argumenta que el uso de automóviles privados es altamente contaminante y provoca accidentes que pueden evitarse con un uso adecuado y racional del transporte público. Obviamente la inexistencia de un transporte público razonable también es otro tema que escapa de esta columna, pero que complica el ajuste que deben hacer las familias cuando deben pensar en dejar de usar más intensivamente el automóvil debido al aumento de los precios del petróleo.

Pasemos ahora aun tema más complejo: el aumento del precio de alimentos básicos como el trigo, maíz, la leche y el arroz. En este caso la sustitución de estos productos no es tan viable, especialmente para las familias más pobres. A diferencia del petróleo, una familia acomodada puede dejar de usar dos de sus tres autos, o uno de sus dos autos. En cambio, si una familia más pobre reduce su presupuesto en alimentos lo hace a un costo importante: los efectos sobre la salud de los trabajadores más modestos no son menores y la malnutrición de los niños de esas familias afectará su desarrollo y su potencial para el futuro. Por otro lado, si el precio de estos alimentos golpea la inflación y con ello el Banco Central endurece las condiciones monetarias, será como tratar de matar a un pájaro con un cañón. Caerá la inflación por una reducción de los salarios –como se explicó más arriba–, pero golpeará dos veces a los más desposeídos: además de comprar los alimentos más caros obtendrán salarios más bajos. Sin duda una receta muy amarga.

¿Opciones? Una alternativa popular son los subsidios a los productos básicos. Con ellos se puede reducir el precio de ciertos productos básicos, pero no solo los más pobres se vean favorecidos, sino también las familias más con más recursos: aquellas que tienen los mecanismos para enfrentar los shocks negativos o cambios desfavorables de un aumento de los precios de productos básicos. En otras palabras, reemplazamos el cañón por el exceso de benevolencia. Al mismo tiempo, el subsidio favorece también a los productores nacionales, quienes ahora reciben un precio más alto por sus productos: a río revuelto, ganancia de pescadores.

Una alternativa a los subsidios es observar que el ciclo económico de los últimos años también ha favorecido a precios de productos de los cuales países como Chile son importantes exportadores. El precio del cobre ha alcanzado niveles siderales. Como en una antigua película de cowboys de los cincuenta, en esta historia hay precios “buenos” y otros “malos”. El cobre es uno bueno, y puede ser un gran estabilizador de los precios malos, por lo menos para las personas que los necesitan. La mecánica funcionaría como fondos de estabilización comunicados: parte de los beneficios del cobre se traspasarían a programas para la compra de alimentos para los más necesitados. No se trata de fijar precios, sino de trasladar una fracción de los beneficios del cobre a un sector de la población que no puede suavizar su consumo frente a estas alzas sostenida en los precios de los productos básicos.

Los fondos del cobre se necesitan mayoritariamente para enfrentar futuras crisis y financiar importantes gastos destinados a educación, salud y previsión, todo en función de un mayor desarrollo económico para los próximos años. Sin embargo, programas focalizados destinados a todos aquellos que no pueden enfrentar este severo shock en los precios de los alimentos es un tema de mínima dignidad. En especial en un futuro cercano: en estos momentos los precios de muchos commodities no están subiendo con toda la fuerza que podrían hacerlo producto de la crisis financiera internacional que tiene en recesión a Europa y estancado a Japón y a los Estados Unidos. Pero una vez que estas economías retomen su crecimiento, ellas impulsarán el crecimiento de grandes bloques emergentes como China, Brasil e India, y con ello los precios de los alimentos subirán aún más, colocando en una situación alimentaria compleja a muchos de nuestros compatriotas.

En otras palabras, el boom del cobre es también la maldición de los alimentos y la energía. Debemos reconocer esa dualidad en el actual ciclo. Los buenos precios del cobre no son libres de carga: vienen acompañados de malos precios para otros productos. No podemos omitir esa realidad y pensar que podemos ahorrar todos los ingresos del cobre para educación superior, por ejemplo: también deben servir para moderar el actual ciclo de los otros precios de los commodities. De lo contrario, aquellos que no pueden suavizar este fenómeno sufrirán pérdidas netas y quizás irrecuperables en el largo plazo. Estas personas –a diferencias de otras que están organizadas en grupos de interés más efectivos (como los estudiantes o las personas que viven en una región específica) – están dispersas y tienen escaso poder político y económico. Por eso, debemos ser consientes que este shock silencioso que sórdidamente está corroyendo el poder de compras de muchos chilenos. Así, en unos años más para muchos de ellos será más barato comprar o conseguir un teléfono celular o una TV de HD que alimentarse en forma apropiada.